14 November, 2024
República Dominicana, como muchas otras naciones, se enfrenta a la disyuntiva de cómo financiar el gasto público y promover el desarrollo económico sin incurrir en niveles de deuda insostenibles. En este contexto, la Teoría Monetaria Moderna (MMT) emerge como una alternativa intrigante que desafía los paradigmas tradicionales de la política fiscal.
A diferencia de la ortodoxia económica que enfatiza la austeridad y el equilibrio presupuestario, la MMT argumenta que los gobiernos con soberanía monetaria, como el de República Dominicana, tienen un mayor margen de maniobra para financiar el gasto público sin depender exclusivamente de los impuestos o la deuda estatal.
¿Qué es la Teoría Monetaria Moderna?
La Teoría Monetaria Moderna se basa en la premisa de que los gobiernos que emiten su propia moneda no están sujetos a las mismas restricciones presupuestarias que los hogares o las empresas. Estos gobiernos pueden crear dinero para financiar el gasto público, siempre y cuando la economía tenga capacidad productiva disponible. En este sentido, la MMT propone que el límite real al gasto público no es la disponibilidad de fondos, sino la inflación.
Según la MMT, el gobierno puede financiar su gasto creando más dinero (a través de acciones del Banco Central), sin necesidad de recurrir a préstamos o impuestos. En este modelo, los impuestos no se utilizan principalmente para financiar el gasto público, sino como una forma de gestionar la inflación al reducir la cantidad de dinero en circulación. De manera similar, la emisión de bonos se considera una herramienta para controlar las tasas de interés, en lugar de una necesidad para financiar el gasto.
Uno de los principios centrales de la MMT es que el gobierno puede, y debe, asegurar el pleno empleo actuando como “empleador de último recurso“.
Esto significa que el gobierno debería financiar proyectos o programas para contratar a personas desempleadas, especialmente durante períodos de recesión económica, para asegurar que siempre haya empleo disponible para quienes estén dispuestos a trabajar.
Los defensores de la MMT creen que a menudo existe una capacidad productiva no aprovechada en la economía, y el gasto público puede movilizar esta mano de obra y estos recursos subutilizados sin provocar inflación, siempre que la economía tenga espacio para crecer.
La deuda pública se considera no como una carga, sino como una forma de que el gobierno gestione la oferta monetaria de la economía. Cuando un gobierno se endeuda, esencialmente está emitiendo bonos que son una forma de ahorro para el sector privado.
Los defensores de la MMT argumentan que los déficits no son inherentemente perjudiciales y que no es necesario equilibrarlos mediante aumentos de impuestos o recortes de gasto. Sugieren que, en lugar de centrarse en el tamaño del déficit presupuestario, el enfoque debería estar en asegurar que la inflación se mantenga bajo control y que la economía opere a plena capacidad.
El gobierno podría utilizar su poder fiscal para invertir en proyectos de producción de energía renovable, agricultura sostenible y protección del medio ambiente, impulsando una transición hacia un modelo económico más sostenible.
El caso por MMT
La MMT no es solo una teoría abstracta, sino que se basa en evidencia histórica y empírica. Tras la crisis financiera de 2008 y la pandemia de covid-19, países como Estados Unidos implementaron masivos programas de gasto público sin que esto generara una inflación descontrolada, lo que sugiere que, en situaciones de crisis, la creación de dinero puede ser una herramienta efectiva para estimular la economía.
Un caso destacado es el de Japón, que ha mantenido altos niveles de deuda pública durante décadas sin sufrir hiperinflación ni colapso económico. Actualmente, la deuda pública de Japón supera el 260% de su producto interno bruto (PIB), una cifra que, bajo enfoques económicos tradicionales, podría considerarse insostenible.
Sin embargo, Japón ha logrado mantener una tasa de inflación baja y controlada, que ronda en promedio el 1% anual en las últimas décadas. Esto es posible, en parte, porque Japón controla su propia moneda, el yen, y puede utilizar su banco central, el Banco de Japón, para financiar el gasto público sin depender de inversores externos. Esta capacidad le ha permitido aplicar políticas monetarias expansivas y mantener bajas las tasas de interés, asegurando la sostenibilidad de su deuda a pesar de su magnitud.
Programas de empleo, como el “New Deal” en Estados Unidos durante la Gran Depresión (1929), demostraron que el gasto público en creación de empleo puede reactivar la economía sin generar inflación, especialmente cuando existen recursos ociosos.
Desafíos y consideraciones
La implementación de la MMT en República Dominicana demandaría una planificación cuidadosa y una gestión responsable para mitigar los riesgos potenciales y asegurar su efectividad en el contexto local.
Uno de los principales desafíos es mantener la estabilidad monetaria. Controlar la inflación es fundamental para preservar la confianza en el peso dominicano y evitar efectos negativos en el poder adquisitivo de la población. La inflación podría gestionarse mediante un enfoque prudente en el gasto público, apoyado por el uso estratégico de impuestos y bonos para reducir la demanda excesiva y estabilizar los precios en caso de sobrecalentamiento de la economía.
Otro aspecto crucial es la deuda externa. Actualmente, una porción significativa de la deuda de República Dominicana está denominada en moneda extranjera, lo que podría limitar la flexibilidad de la política monetaria bajo un modelo de MMT. A diferencia de la deuda en moneda local, que puede ser financiada internamente, la deuda externa exige pagos en divisas, lo cual podría aumentar la dependencia de ingresos externos o de reservas internacionales. Por lo tanto, reducir paulatinamente la exposición a deuda en moneda extranjera podría ser una estrategia clave para maximizar los beneficios de la MMT sin comprometer la estabilidad financiera.
El fortalecimiento institucional es igualmente esencial. La efectividad de la MMT dependería de la existencia de un banco central autónomo y eficiente, capaz de manejar las herramientas necesarias para gestionar la emisión monetaria y controlar la inflación. Asimismo, un sistema de gestión financiera sólido permitiría que las políticas de gasto e inversión públicas se ejecuten de manera transparente y eficaz.
En este sentido, mejorar los mecanismos de fiscalización y control presupuestario, así como invertir en la capacitación de funcionarios en finanzas públicas y economía, sería crucial para implementar con éxito un enfoque basado en la MMT en la República Dominicana.
Conclusión
La MMT ofrece una alternativa prometedora a la política económica tradicional, con el potencial de promover el pleno empleo, la resiliencia y el crecimiento sostenible en República Dominicana. Sin embargo, su implementación requiere un enfoque prudente y adaptativo para mitigar los riesgos y aprovechar al máximo sus beneficios.
La MMT no es una panacea, sino una herramienta que, utilizada con responsabilidad, puede contribuir a un futuro económico más justo y sostenible para todos los dominicanos.
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Peter Backman
Peter Backman
Peter Bäckman es CEO / Socio Fundador de TEDCAP. Es profesional de seguridad y soluciones estratégicas de resiliencia empresarial.