Como cada año el mes de diciembre abre la temporada de mayor excitación para el público que sigue a los economistas: ¿qué proyecciones se leen en las bolas de cristal para el año a punto de empezar? Muy recientemente, se dieron a conocer las últimas actualizaciones de la Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), del Fondo Monetario Internacional (FMI) y de la agencia de notación Fitch Ratings (Fitch), a las que convendría contraponer las estadísticas oficiales de “los del patio”, contenidas en el Marco Macroeconómico Multianual (MMM) que sirvió de base para elaborar el Presupuesto de 2026.
Dado que hay un rango amplio de variación en cada uno de los indicadores económicos proyectados, vamos a presentar y discutir los de mayor relevancia: el producto interno bruto (PIB); la paridad cambiaria (US$ vs. RD$); la tasa de inflación; y los precios del petróleo y el nivel de déficit fiscal.
Antes de todo, no se pueden hacer estimaciones serias sin vincular el desempeño local con las expectativas a nivel del PIB de la economía global. En este sentido, la CEPAL proyecta que, luego de crecer 3.3% en 2024 y 3.2% en 2025, la economía mundial continuará su tendencia a la desaceleración para alcanzar apenas 3% en 2026; y en el caso de la economía estadounidense, estima que no logrará repuntar en 2026, al pasar de 1.8% (2025) a 1.7% (2026) luego del fuerte resbalón de 2025 desde el crecimiento de 2.8% logrado en 2024.
Del lado del FMI se proyecta para la economía global los mismos datos que la CEPAL: 3.3% en 2024 y 3.2% en 2025, sin embargo, el descenso para 2026 es ligeramente inferior, ya que el FMI proyecta 3.1% para 2026 (contra 3% por parte de la CEPAL).
Donde sí se evidencia una divergencia importante entre FMI y CEPAL es en cuanto al desempeño de la economía estadounidense para la cual el FMI se nota mucho más optimista que la CEPAL al proyectar tasas de crecimiento de 2% (2025) y 2.1% (2026). Finalmente, FITCH sorprende con números muy bajos, al proyectar la economía global con crecimiento muy reducido: 2.9% (2024), 2.4% (2025) y 2.3% (2026); lo mismo aconteciendo en sus proyecciones para la economía de Estados Unidos: apenas 1.6% para 2025 y 2026. En cuanto al MMM de “los del patio”, pronóstico desarrollado muy temprano en agosto 2025, y que sirve de base oficial a la elaboración del Presupuesto 2026, contempla que la economía estadounidense tendría crecimientos relativamente bajos de 1.6% y 1.7% para 2025 y 2026, respectivamente.
En resumidas cuentas, en el caso del PIB de Estados Unidos para 2026, se tiene un rango de valor que va desde un valor mínimo de 1.6% (Fitch) y un valor máximo de +2.1% (FMI), por lo que el valor usado en República Dominicana (1.7%) se encuentra en el rango bajo, y pudiera existir un potencial hacia arriba en torno a tres decimales, lo que equivaldría a un posible crecimiento adicional para República Dominicana en torno a 0.5% asumiendo que la economía estadounidense crezca entre 2% y 2.1% en 2026; esta es una primera buena noticia.
En cuanto a las proyecciones del PIB para la economía dominicana, la CEPAL se muestra un poco fuera de foco: de un lado, estima que, luego de crecer 5% en 2024, cerraría en un nivel que parece demasiado alto (2.9%) en 2025; y del otro lado, al revés de todas las demás proyecciones, considera que el rebote de la economía dominicana será muy limitado para alcanzar tan solo 3.6% en 2026, lo que parece demasiado conservador.
A su vez, Fitch luce probablemente más realista que la CEPAL: para 2025, vislumbra un crecimiento cerrando a un nivel más bajo (2.5%) pero con un muy favorable rebote a 4% para 2026, sobre la base de una evaluación bastante favorable de la situación macroeconómica de la República Dominicana; y en este mismo orden, FITCH estima que el PIB Nominal en US$ pasaría de unos US$124,200 millones (2024) a US$125,160 millones (2025) a US$129,630 millones (2026).
En cuanto al FMI, si bien proyectaba en su revisión de octubre 2025 unos datos que lucían bastante optimistas, con tasas de crecimiento del PIB dominicano de 3% y 4.5% para 2025 y 2026, respectivamente, su informe correspondiente a la visita anual de Consulta del Artículo IV confirmó estas favorables expectativas a la baja; además, en esta publicación de noviembre 2025, estima que el PIB nominal en pesos pasaría de RD$7 billones 402,900 millones (2024) a RD$7 billones 977,000 millones (2025) equivalente a un crecimiento nominal de 7.75% vs. 2024, para luego alcanzar un valor de RD$8 billones 701,000 millones (2026) para un crecimiento nominal de 9.08% vs. 2025; con lo que los valores de PIB nominales en dólares correspondientes serían los siguientes: US$124,600 millones (2024), US$129,950 millones (2025) o sea un sensible incremento nominal de 4.3% en dólares, y US$138,310 millones (2026) o sea un fuerte crecimiento de 6.4% en dólares.
En cuanto a las proyecciones de “los del patio”, tenemos que para el cierre de 2025, mientras el Presupuesto 2026 contempló una base de 2025 con un crecimiento de 3%, al pasar el índice de volumen del Banco Central dominicano (BCRD) de 124.3 (2024) a 128.0 (2025), para luego rebotar muy fuertemente a 4.5% (2026) lo que llevaría el índice de volumen a un valor de 133.8 (2026), las expectativas oficiales revisadas a la baja apuntan ahora a un crecimiento máximo de 2.5% para 2025, con posibilidad no descartable de que cierre finalmente apenas entre 2.3% y 2.4% en 2025; esto quiere decir que los valores nominales oficialmente proyectados en el MMM apuntan a que el PIB nominal en pesos pase de RD$7 billones 402,890 millones (2024) a RD$7 billones 968,100 millones (2025) equivalente a un crecimiento nominal del 7.63% vs. 2024, y luego a RD$8 billones 659,730 millones (2026) para un crecimiento nominal de un 8.68% vs. 2025; con lo que los valores de PIB nominales en dólares correspondientes serían los siguientes: US$124,250 millones (2024), US$128,420 millones (2025) o sea un sensible incremento nominal de 3.4% en dólares, y US$132,210 millones (2026) o sea un sensible crecimiento de 2.95% en dólares.
En resumidas cuentas, en el caso del PIB de la República Dominicana para 2026, se tiene un rango de valor que va desde un valor mínimo de 3.6% (CEPAL) y un valor máximo de 4.5% (FMI y Presupuesto 2026), por lo que se pudiera asumir un rango bastante confiable de crecimiento real entre 4% y 4.5%, tomando en cuenta tres factores favorables: los parámetros de comparación son mucho más favorables en 2026 ya que se comparará con un año de bajo crecimiento; los recortes en la tasa de interés empezarán a dar sus frutos favorables a partir del T1 y T2 2026; y, el rebote esperado del sector de la construcción que ha venido cayendo por al menos cuatro trimestres consecutivos.
Finalmente, se puede proyectar que el valor nominal en dólares para 2026 tiene un potencial de superar en cerca de US$3,000 mil millones el valor proyectado en el Presupuesto 2026 oficial (US$132,210 millones) por lo que se pudiese apostar razonablemente a un valor nominal en torno a US$135,000 millones, o sea unos US$7,000 millones por encima del estimado en torno a US$128,000 millones al cierre de 2025, o sea un muy positivo crecimiento nominal en US$ de 5.5%; esta es definitivamente una segunda buena noticia.
En la recta final de cualquier año calendario, es ejercicio obligado consultar las bolas de cristal que se dedican a tratar de descifrar el futuro de la economía dominicana. La semana pasada (https://eldinero.com.do/347280/proyecciones-2026-cepal-fmi-fitch-vs-los-del-patio-quienes-acertaran-1/ ) se revisó el abanico de proyecciones del producto interno bruto (PIB) tanto para 2025 como para 2026, tales como lo vislumbran agencias internacionales, tales como la Comisión Económica para América Latina y el Caribe (Cepal), el Fondo Monetario Internacional (FMI) y la agencia de notación FItchRatings (Fitch); sin dejar de lado por supuesto el pronóstico oficial de “los del patio”, descrito en el Informe Explicativo del Presupuesto de Ingresos y Gastos para 2026.
Esta semana, vamos a pasar en revista cuales son las expectativas para el resto de los indicadores económicos de mayor relevancia: el tipo de cambio (US$ vs. RD$); la tasa de inflación y los precios del petróleo.
En cuanto al tipo de cambio, a pesar de la percepción generalizada de que se había disparado el dólar frente al peso dominicano, la realidad es que se está cerrando el 2025 con una devaluación sensiblemente inferior a la del año 2024: mientras en 2024, el dólar se apreció sensiblemente (+5.26% de punta a punta), al pasar de RD$58.2565 (último día de 2023) a RD$61.3220 (último día de 2024), por lo que va del año 2025 hasta la víspera de la Navidad, el dólar se cotizaba en RD$62.9264, o sea una apreciación mucho más limitada que durante el año 2024 (apenas +2.61%). Del mismo modo, si se usa mejor el tipo de cambio promedio del año, mientras en 2024 se registró una muy sensible apreciación del dólar (+6.08%) al pasar la tasa promedio de RD$56.1536 (año 2023) a RD$59.5665 (año 2024), el valor promedio de la divisa estadounidense alcanzaba RD$61.8360 hasta noviembre 2025, y que con un valor promedio para diciembre proyectado en RD$63.6156, el promedio del dólar cerraría 2025 en unos RD$61.9843 (una apreciación de +4.06%), prácticamente 2 puntos por debajo de la variación del año anterior. Es interesante señalar que “los del patio” habían proyectado un valor promedio de RD$63.11 en la versión original del Presupuesto 2025 equivalente a una apreciación promedio de +5.50%, mientras la estimación que sirvió de base para el Presupuesto 2026 fue mucho más acertada al apuntar a un valor promedio de RD$62.05 para 2025 (apenas RD$0.07 arriba de lo que sería el promedio al cierre del año).
En cuanto a las proyecciones para 2026, es importante recordar que las proyecciones oficiales (las de “los del patio”) no mencionan valores para el cierre del año, sino solamente a nivel del promedio de todo el año; en este sentido la proyección del Presupuesto 2026 contempla un valor promedio del dólar de RD$65.50, equivalente a una apreciación de +5.57%, bastante similar a lo que proyectaba el Presupuesto 2025. Por tanto, pareciera como si nuevamente la proyección del Presupuesto 2026 buscara cubrirse con una devaluación un poco más agresiva. Considerando un rango de apreciación promedio del dólar entre +4.00% y +4.50%, se pudiera reestimar el tipo de cambio promedio para 2026 en un intervalo comprendido entre RD$64.4637 y RD$64.7736.
Lo que no menciona esta proyección oficial, es si se mantendrá en 2026 la muy alta volatilidad observada durante todo 2025, y que sin duda habrá contribuido a esa extraña sensación de que se había disparado mucho más el valor del dólar; ciertamente, mientras se inició el año 2025 en RD$61.32 y el cierre del año andaría en torno a RD$63.00, se registró un valor mínimo de RD$58.8934 (el 13 de mayo) y un valor máximo de RD$64.7921 (el 5 de diciembre), para una amplitud cambiaria de RD$5.8987, prácticamente el doble de la amplitud observaba en 2024 (RD$3.1340 con valores mínimo de RD$58.1880 el 1º de mayo y máximo de RD$61.3220 el 31 de diciembre). Sin sorpresa, nuevamente tendremos episodios con alza del dólar, pero, al igual que en el 2025 (en 4 oportunidades), se verán momentos con fortalecimiento temporal del peso dominicano.
Es interesante mencionar que FitchRatings estimaba un valor promedio de RD$62.90 para 2025 que resultaría sensiblemente superior al promedio que hemos reestimado en RD$61.9843, y que para 2026 proyecta un valor promedio de RD$65.70 (cercano al promedio de RD$65.50 de “los del patio”) equivalente a un ritmo de apreciación del dólar de +4.45% que este sí nos parece bastante alineado con una probable realidad para 2026.
En cuanto al FMI, sus proyecciones parecen subvalorar sensiblemente la apreciación del US$: luego de utilizar una tasa promedio de RD$61.55 para 2025, contemplan una apreciación promedio del dólar de tan solo +2.20% para 2026 con una tasa estimada en apenas RD$62.91 que luce muy optimista para el peso dominicano, razón por la cual la proyección de PIB del FMI luce muy elevada (en torno a US$138.31 mil millones vs. apenas US$132.21 mil millones en el Presupuesto 2026). Sinceramente, sobre el tema del dólar, la apuesta razonable iría a “los del patio”.
En cuanto a inflación, mientras el Presupuesto 2025 contemplaba valores de +4.00% tanto para el índice de precios al consumidor (IPC) de punta a punta como a nivel promedio, el Presupuesto 2026 menciona ahora valores para 2025 de +3.50% (a nivel promedio) y de +3.70% de punta a punta; los valores anualizados reales al cierre de noviembre de acuerdo al BCRD indicaban valores de +4.81% de punta a punta (luego de haber estado efectivamente en +3.75% en septiembre, muestra del terrible impacto de los fenómenos meteorológicos ocurridos a final del mes de octubre) mientras el valor anual promedio a esta misma fecha fue +3.74% (luego de haber estado en +3.51% en septiembre). Fitch y el FMI por su parte estimaban una inflación promedio de +3.70%, mientras el FMI apuntaba a una inflación de punta a punta también de +3.7%.
Para el año 2026, mientras “los del patio” proyectaron tasas de +3.80% y +4.00% para promedio y punta a punta, respectivamente, el FMI luce menos optimista al contemplar una mayor inflación que en 2025, tanto en el caso de la tasa promedio (+4.2% en 2026 vs. +3.7% en 2025) como de la tasa de punta a punta (+4.0% en 2026 vs. +3.7% en 2025); misma tendencia parece observar Fitch al subir su proyección de inflación promedio de +3.7% (2025) a +4.0% (2026).
Dado que los precios de los alimentos frescos deberían regresar a sus niveles “normales” durante la primera mitad de 2026, es razonable apostar que la inflación de punta a punta cierre el año 2026 un poco por debajo de la inflación promedio, en ambos casos más cerca de +4.0% que de +5.0%, y especialmente si se confirman las muy optimistas proyecciones en cuanto a los precios del petróleo para 2026.
Finalmente, subsiste una enorme volatilidad en torno al petróleo: mientras el Presupuesto 2025 contemplaba un valor de US$81.30/barril para el West Texas Intermediate (WTI), el promedio real hasta noviembre alcanzaba apenas un valor de US$65.52, mientras Fitch proyectaba un promedio de US$70.00 para 2025 y US$65.00 para 2026, y el FMI en US$68.92 (promedio de 3 variedades de crudo) en 2025 y US$65.84 en 2026. Para 2026, el Presupuesto de “los del patio” apuesta a un muy fuerte descenso de las cotizaciones internacionales a apenas US$47.80, en línea con las proyecciones de la United States Energy Information Analysis (EIA). De concretizarse este escenario, sería una ayuda de mucha consideración para la economía dominicana, tomando en cuenta de que, por cada dólar que baje el barril de petróleo, la República Dominicana se ahorra en torno a US$75 millones al año.
Entonces, al final del año 2026, ¿quiénes mejor habrán acertado en sus proyecciones: los de allá (Cepal, FMI y FITCH)? ¿o bien los del patio?